龙虎榜配资广发证券戴康：经济韧性支撑A股走出独立行情通过主题成长轮动逻辑挖掘新机会

　　近期市场波动加剧，国内宏观经济和外部风险因素会否扰动A股趋势？广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康表示，居民存款“搬家”现象将延续，此轮A股上涨由内部因素驱动。中国经济的韧性有望支撑A股走出独立行情，美联储利率政策对A股影响有限。8月多因子共振板块表现较好，未来要通过主题成长轮动的核心逻辑来挖掘新的机会。市场低估了美国经济衰退的风险，要适当降低对美国资产的风险敞口。

　　主持人：您认为推动8月A股市场上涨的主要因素是什么？是宏观经济复苏、政策利好，市场自身的结构性调整？还是海外市场的驱动因素，如利率政策、经济预期，您认为这次A股持续上涨格局是否打开？

　　戴康：居民存款“搬家”现象将延续此轮A股上涨由内部因素驱动

　　我认为这轮A股上涨的主要因素是低利率环境下，在全球局势缓和与国内政策呼应下，A股市场风险偏好的回升。其中比较值得关注的因素是居民存款搬家。在赚钱效应正循环背景下，这个现象有望继续。这一轮A股上涨更多的还是由内部因素来驱动。

　　主持人：基于当前市场情况，您对9月A股行情走势有何看法？是延续8月的上涨趋势，还是可能出现调整？哪些因素将成为影响9月行情的关键变量，如美联储利率决议、国内宏观经济数据、政策导向等？

　　戴康：当前A股市场风险偏好回升领先基本面关注经济数据和美货币政策

　　当前看国内反内卷、促消费、促生育、稳地产这些内需政策逐步在发力，后续成效值得关注。当前资金面也相对合理充裕，所以核心还是关注市场风险偏好的正循环。内部而看，9月会披露工业增加值、社零、固定资产投资数据，这些宏观经济指标需要关注。当前A股市场的风险偏好回升是领先于基本面的。从资金面来讲，宽松预期没有变化。如果国内LPR报价随着9月份美联储利率决议一起下调，会是进一步的有利条件。

　　主持人：从全球流动性角度看，美联储利率政策将如何影响A股流动性释放的节奏，是否会改变国内居民对股市高收益的偏好？

　　戴康：美联储政策对A股影响有限经济韧性有望支撑A股走出独立行情

　　美联储利率政策属于外部因素，并非本次A股上涨的主导因素。在全球降息、流动性宽松大趋势下，我认为美联储的降息预期只能在节奏上会有影响，但无法改变A股的独立行情趋势，对国内居民风险偏好的影响也相对有限。从经济大背景来看，过去几个月在全球关税的扰动下，中国展示了自身经济具有韧劲，这对A股走出独立行情是一个重要的信心支撑。

　　主持人：在8月的上涨行情中，哪些板块表现最为突出？背后的驱动逻辑是什么？这种板块轮动的趋势在9月是否会延续？投资者应如何把握板块轮动带来的投资机会？

　　戴康：8月多因子共振板块表现较好未来通过主题成长轮动逻辑来挖掘新的机会

　　8月市场表现出风格切换、主题轮动的特点，对应的板块来讲，表现比较突出的像半导体、能源金属、软件开发、通讯设备、光伏设备、元件等，这些板块都是由多因子共振的。那么后续在9月能否延续这种轮动趋势，需要关注市场风险偏好的变化以及新的题材。在我们推荐的优化版杠铃策略中，增配相应的弹性品种来获取超额收益。对于后续主题把握，包括内需政策、“十五五”规划、AI、机器人、创新药、科技产业趋势，逆全球化下的像半导体的国产替代，重要事件驱动下的军工，包括稀土、小金属和一些核心战略资源品这些趋势主题。

　　主持人：您在报告中提及“全球杠铃策略”是大波动时代的战略性选择，国内优化版杠铃策略与“全球杠铃策略”如何衔接？例如，在配置国内高波动成长股的同时，是否需要搭配海外低波动资产（如美债、高股息美股）以平衡组合风险？二者的配置比例应如何根据全球市场动态调整？

　　戴康：市场低估了美国经济衰退的风险适当降低对美国资产的风险敞口

　　在目前的市场背景下，我们建议投资者对于美国资产相对要谨慎一些。目前我认为全球市场是低估了美国未来的衰退风险，从赔率上来讲，美股的赔率是偏贵的，而且它隐含了非对称的风险。那么从胜率来讲，“大美丽法案”短期提振美国经济增长，但是我认为它的中期是有比较大的衰退风险。那么对于美债，我建议把短债和长债区别来看，短期美债可以去积极配置，长期美债有不确定性。整体来讲，我建议大家应该适当调低对于美国资产的风险敞口。